東風汽車日前發(fā)布業(yè)績預(yù)增公告，2010年歸屬于上市公司股東的凈利潤預(yù)增80%~90%。公司2010年第四季度和全年實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤分別約0.58億和5.98億元。在整體銷量保持平穩(wěn)的情況下，公司第四季度盈利顯著低于前三季度的平均水準，原因可能在于集中的新車投放以及新項目的轉(zhuǎn)固加大了公司的費用壓力。不過，鄭州日產(chǎn)二廠已建成投產(chǎn)，公司2011年總產(chǎn)能超過20萬輛，未來兩年將是鄭州日產(chǎn)的快速成長期。

　　康明斯發(fā)動機仍是利潤支柱

　　東風汽車目前雖穩(wěn)居輕卡行業(yè)前三，但利潤主要來自對東風康明斯的投資收益，東風康明斯仍是利潤支柱，但2011年難有高增長。整體而言，公司收入與中重卡行業(yè)相關(guān)度極高，其2011年收入及盈利的增速都將隨行業(yè)增速的顯著回落而回落。

　　東風汽車持有東風康明斯50%的股權(quán)，其盈利貢獻通過投資收益來體現(xiàn)，是公司最主要的利潤來源。2010年全年，東風康明斯發(fā)動機銷量同比增長76.76%至22.93萬臺，預(yù)計實現(xiàn)凈利潤11.46億元，貢獻投資收益約5.73億元。

　　東風康明斯發(fā)動機為集團內(nèi)部配套銷售占比較高，未來業(yè)務(wù)份額將逐步向集團外市場拓展。東風康明斯ISZ13L重型發(fā)動機項目于2007年投入開發(fā)，是基于康明斯平臺開發(fā)的最新一代產(chǎn)品，功率覆蓋400~545馬力，擁有全部自主知識產(chǎn)權(quán)。13L發(fā)動機是東風康明斯進攻重型發(fā)動機市場的戰(zhàn)略產(chǎn)品，主要采用訂單生產(chǎn)，目前銷量以工程機械為主，在重卡領(lǐng)域的應(yīng)用正逐步展開。13L發(fā)動機具有較廣泛的適應(yīng)性，市場前景值得看好，同時該產(chǎn)品不僅滿足國三、國四排放標準，還具備升級至國五的潛力。

　　鄭州日產(chǎn)新產(chǎn)能快速消化

　　鄭州日產(chǎn)步入快速擴張期，鄭州日產(chǎn)的二廠已經(jīng)于2010年四季度建成投產(chǎn)，該廠計劃產(chǎn)能12萬輛，極限產(chǎn)能15萬輛。加上一廠超過8萬輛的產(chǎn)能，公司在2011年的總產(chǎn)能超過20萬輛。代工協(xié)議將快速消化富余產(chǎn)能，驅(qū)動盈利快速增長。公司于2010年10月公告將代工生產(chǎn)“奇駿”、“逍客”等產(chǎn)品，委托生產(chǎn)加工費為5000元/臺，產(chǎn)量為12.2萬輛。代工協(xié)議一方面可以有效消化新工廠的富余產(chǎn)能，另一方面也可迅速貢獻利潤以抵御項目轉(zhuǎn)固帶來的費用壓力。帥克等新車集中投放之后，鄭州日產(chǎn)車型譜系進一步完善，未來兩年銷量和盈利均有望較快增長。

　　此外，公司輕卡的生產(chǎn)基地分布在襄樊和常州，全年公司輕型車銷售19.44萬輛，同比增長33%，同期輕卡行業(yè)增速為25%，超越行業(yè)的增長表明2010年公司加大產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整以及加強縣級以下銷售網(wǎng)絡(luò)的下沉策略的成功。隨著“汽車下鄉(xiāng)”、“以舊換新”等政策的退出，未來兩年輕卡行業(yè)增速將有所回落，輕卡產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也將有所上移，公司也將加大高端輕卡產(chǎn)品的投放力度，在穩(wěn)固目前約11%市場份額的同時，提升輕卡產(chǎn)品整體的盈利能力。