相對較優(yōu)方案?

　　重慶渝新財(cái)基金并購業(yè)務(wù)部總經(jīng)理姚偉12月2日對21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，南北車合并的這套方案預(yù)計(jì)能夠順利獲得通過，此前已有多個(gè)國企的重組采取了這種吸收合并的方式。

　　比如2007年，攀鋼鋼釩(000629.SZ)向攀鋼集團(tuán)、攀枝花鋼鐵有限責(zé)任公司、攀成鋼鐵、攀鋼集團(tuán)四川長城特殊鋼公司發(fā)行股份購買不超過75億元的資產(chǎn)，同時(shí)攀鋼鋼釩擬以新增股份換股吸收合并攀渝鈦業(yè)(000515.SZ)和*ST長鋼(000569.SZ)。這種合并吸收的方式，是近幾年國企重大重組的常規(guī)思路之一。

　　據(jù)悉，去年，廣州藥業(yè)(600332.SH)和白云山A(000522.SZ)的合并方案也與此類似。雙方亦是通過新增股票，換股吸收合并的方式，將白云山A的資產(chǎn)并入廣州藥業(yè)，從而實(shí)現(xiàn)廣藥集團(tuán)的整體上市目的。

　　12月1日，宏源證券(000562.HK)公告，申銀萬國證券吸收合并宏源證券的重組方案，獲得中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)。這也是典型的以合并吸收方式重組案例。

　　不過，前述不愿具名的投行人士提醒記者，以往發(fā)生的多起吸收合并案例，大多是在母子公司之間，即是在一個(gè)集團(tuán)內(nèi)完成，合并后的人員處置與資產(chǎn)安排早就有很長時(shí)間的考慮。但南北車畢竟是兩個(gè)獨(dú)立法人的大型企業(yè)，使用吸收合并的方式，后續(xù)仍有復(fù)雜手續(xù)。任何一方被吸收合并后，上千億的資產(chǎn)更迭、人員處置安排，所需經(jīng)過的程序都會(huì)非常繁復(fù)。

　　他認(rèn)為，如果采用要約收購的方式，會(huì)更方便快捷一些，即，直接用現(xiàn)金或股票等方式，將其中一個(gè)公司收購為另一方的子公司，重組速度會(huì)更快。但是，雖然要約收購方式便捷快速，但由于中國南車與中國北車雙方的資產(chǎn)規(guī)模、市場份額和技術(shù)能力，大致相同或相近，一方成為另一方的子公司，阻力會(huì)很大。

　　多方比較，吸引合并方式，可能是南北車重組相對較優(yōu)的方案。如果該方案能獲得決策層批準(zhǔn)，在資本市場層面，下一步就是多少雙方股票吸收換購的比例等具體問題。