多重門檻

　　綜合之前國內外的報道，目前，東風和PSA都雇傭了第三方機構在做相關的調查工作，而PSA尋找的買家也不止東風。據知情人士透露，PSA希望多家公司能夠參與PSA的增資擴股，以賣個好價錢。

　　除了東風集團之外，PSA的第二大股東通用亦是其潛在的注資對象。雖然通用汽車CEO艾克森6月中旬在上海參加凱迪拉克金橋專屬工廠奠基儀式時表示，當前不會增資PSA，但他同時也表示，“如果我們看到情況發(fā)生改變，將進行評估。”

　　此外，拋開通用加入競購PSA行列的可能性，如果要入主PSA，都無法躲開通用。雖然不似在薩博那般擁有較大發(fā)言權且不直接干涉管理層，但通用亦在PSA有著舉足輕重的地位。

　　2012年2月28日，通用汽車和標致雪鐵龍結盟，雙方從研發(fā)、采購等方面展開合作，計劃5年內實現每年節(jié)約開支20億美元，并從2016年開始聯(lián)合發(fā)布新車。此外，通用汽車還斥資3億歐元收購了PSA大約7%的股份。

　　在通用汽車完成股權收購后，PSA最大股東標致家族持有的股份比例從30.3%降至25%，但仍維持頭號股東的地位，而且通用汽車在認購股權后也承諾，不會干涉PSA的管理事宜。

　　然而，一年來，通用汽車對PSA的股權投資縮水近半。PSA集團去年經常性運營虧損額為5.76億歐元，虧損率為1%，PSA股價一落千丈，到通用汽車今年2月統(tǒng)計去年財務狀況時，其所持的7%PSA股權市值已從4.32億美元驟然縮減至2.20億美元。另外，按照計劃，2014年標致雪鐵龍還將再消耗15億歐元資金。這也是剛剛走出金融危機的新通用不愿增持PSA的主要原因。

　　另外，通用在華亦有上海通用和上汽通用五菱兩家乘用車合資企業(yè)，東風一旦入主PSA或許將對通用造成影響。

　　據上述東風內部人士透露，作為僅次于標致家族的PSA第二大股東，通用方面很早就知悉東風集團的參與，但并沒有發(fā)表反對意見，目前東風尚未與通用見面交換意見。

　　目前，PSA亦在華擁有除東風之外的第二家合作伙伴長安集團，不過，據長安高層透露，長安并未介入PSA的并購案。

　　在今年5月底，與東風決策層的一次會談中，蒂埃里·標致表示，中國市場是PSA集團全球化戰(zhàn)略中的重要市場，加強與東風的良好合作，支持神龍加快發(fā)展，是PSA全球戰(zhàn)略的優(yōu)先方向。

　　其他一些更為隱秘的會談內容無法得知。不過，仿佛是為了印證中國市場對PSA的重要意義，在隨后于6月份召開的神龍汽車年度董事會上，神龍汽車向PSA交出了其全球惟一可喜的業(yè)績報告。目前，PSA內部已提高了對神龍公司的分紅目標。

　　另據PSA中國區(qū)人士稱，目前PSA方面讓出30%股權的可能性不大，因為標致家族會因此失去控制權。

　　由于法國政府始終持觀望態(tài)度，外部引援成了標致家族挽救PSA不得已的手段。以當前PSA的股價來看，增資擴股的代價是讓出更大比例的股權，這不僅會稀釋標致家族的股權和投票權，甚至還會導致標致家族失去對PSA的控制權。

　　除了收購，另外一種可能的模式是，東風介入PSA全球業(yè)務，并支付一定現金。比如，東風與PSA將合資范圍擴大到全球新興市場。

　　此前，有消息稱，PSA與東風集團就出售俄羅斯Kaluga汽車工廠70%股份的交易進行了談判，不過并沒有進一步確切的進展。

　　PSA工會方面亦表示，不愿意看到標致家族在這家企業(yè)的股權被稀釋。此前，中國投資有限責任公司入股戴姆勒，條件就是不參與其管理。“像福特家族在福特汽車的股權比例很低，只有6%，但卻擁有40%的投票權，很可能標致家族希望東風以不占投票權的股東身份出現。另外，優(yōu)先股也是一種選擇。”長期從事國際并購業(yè)務咨詢的美國美富律師事務所滿云龍表示。

　　而這種單純的股權投資顯然不是東風的訴求，對這家充滿了國際化雄心的央企來說，從跨國公司獲取國際化管理的經驗是更為迫切的需求。

　　國泰君安分析師張欣也稱，按照目前東風的實際需要，如果收購PSA的股份，肯定是希望能夠進入管理層，而不單單是出資人，至于實際投資方案，要看東風能從投資中得到什么，如果只是單純持有不占投票權的股票就沒有太大意義。

　　不過，爭取工會的支持亦是難點之一。不少PSA員工都秉持一個理念，他們不是在為企業(yè)打工，而是為標致家族服務，而瓦蘭甚至有標致家族“大管家”之稱。顯然，標致家族的印記在這家企業(yè)十分深刻。

　　此外，還有中國政府的態(tài)度。據曾受福特委托負責沃爾沃出售項目的滿云龍律師介紹，國家發(fā)改委對國內企業(yè)海外投資項目的審批，一般需要評估三個方面，即該海外企業(yè)負債情況、國內企業(yè)有沒有能力盤活被收購的企業(yè)以及是不是戰(zhàn)略投資。其中，“是不是戰(zhàn)略投資”是審批能否通過的最終關鍵所在。而所謂“戰(zhàn)略投資”，即是要對國家和地區(qū)展示積極影響。

　　根據證券市場的常識，東風集團和PSA都是上市公司，一旦有實際收購動作，肯定會有相關公告。這也印證了目前東風集團和PSA還處于相互試探和間接調查對方底牌的階段。“我們現在要考慮的是東風的利益怎么得到保障，做到這一點就必須了解PSA的架構和經營模式，這是投資的前提。”東風方面人士如是說道。