反腐進行時

　　一汽集團內(nèi)部反腐工作推進已久。

　　2014年7月29日，中央第十三巡視組對一汽開展專項巡視后，2014年9月一汽集團原副總經(jīng)理安德武、一汽-大眾汽車有限公司原副總經(jīng)理兼銷售公司總經(jīng)理李武、一汽-大眾奧迪銷售事業(yè)部副總經(jīng)理周純被調(diào)查。

　　今年1月30日，中央紀委監(jiān)察部官網(wǎng)通報了一汽集團關(guān)于專項巡視整改的情況，稱一汽集團就黨風廉政建設(shè)責任落實不夠到位，執(zhí)行“三重一大”制度不力，頂風違紀和整改工作不力，以及汽車銷售、資源配置領(lǐng)域腐敗多發(fā)。

　　而在中央紀委通報一汽集團關(guān)于專項巡視整改的情況后，徐建一曾表示，巡視組反饋的情況完全符合一汽實際(狀況)，并提出了五項整改方案，準備列出“問題清單”，建立整改臺賬，明確整改責任，清晰完成時限。與此同時，一汽集團公司8個職能部門參與組建的整改專項工作組，針對26項問題進行全面整頓。

　　然而，徐建一提出的整改方案尚未推行，其本人即遭紀委調(diào)查。

　　華融證券表示，對一汽集團董事長的調(diào)查，表明中央對公司的反腐進一步深化，有助于解決人事、腐敗問題，利好整體上市。同時，人事、腐敗問題的解決一定程度上促進合資公司股權(quán)利益問題的解決，加快整體上市進程。

　　實際上，早在2013年4月時，一汽集團旗下一汽轎車、一汽夏利、啟明信息便相繼公告，徐建一因工作需要辭去在各上市公司擔任的董事和董事長的職務(wù)，辭職后不在上市公司擔任任何職務(wù)。彼時，一汽集團表示，徐建一辭去職務(wù)，是一汽按照現(xiàn)代企業(yè)制度規(guī)范運作的一種正常的職務(wù)安排，是加快決策層和執(zhí)行層分開的舉措。

　　而許憲平在隨后的董事會選舉中接任徐建一，成為一汽轎車、一汽夏利、啟明信息的董事長和董事職務(wù)。

　　華融證券表示，前期一汽集團已對現(xiàn)有管理層分工進行調(diào)整，許憲平接替徐建一擔任下屬多家上市公司董事和董事長，本次反腐或會加速公司管理層的調(diào)整，待集團管理層的調(diào)整到位，預(yù)計一汽集團整體上市的進程有望順利推進。

　　而就在中央紀委監(jiān)察部網(wǎng)站發(fā)布徐建一接受調(diào)查的第二日，一汽集團公司相繼召開黨委常委會和領(lǐng)導(dǎo)干部會議，認真學習傳達中央紀委、中央組織部、國務(wù)院國資委黨委和吉林省委的部署要求。而一汽集團公司總經(jīng)理、黨委副書記許憲平為會議主持。

　　針對集團公司董事長徐建一因涉嫌嚴重違紀違法被調(diào)查一事，一汽集團公司表示堅決擁護中央決定，將積極配合好專案組調(diào)查。

　　一汽集團官網(wǎng)顯示，許憲平現(xiàn)擔任中國第一汽車集團公司董事、總經(jīng)理、黨委副書記，歷任集團公司總經(jīng)理助理兼一汽豐田項目籌備組副組長，集團公司總經(jīng)理助理兼天津一汽夏利公司總經(jīng)理，集團公司總經(jīng)理助理兼一汽解放公司總經(jīng)理，集團公司總經(jīng)理助理，集團公司副總經(jīng)理，集團公司總經(jīng)理、董事、黨委常委等職。

　　整體上市大考

　　早在2010年，在國內(nèi)前五大汽車集團的市值排名榜中，一汽集團就成為了墊底者。

　　根據(jù)公開資料顯示，一汽集團市值不足500億元，彼時就不及上汽集團的四分之一。當時，上汽集團市值達2170余億元。另一方面，2010年時，一汽集團資產(chǎn)為1725億元，總負債為1025億元，一汽集團的資產(chǎn)負債率約60%，所以，如果一汽集團能夠?qū)崿F(xiàn)整體上市，將會獲得更充裕的資金，對于一汽集團十分重要。

　　一汽集團的整體上市之路，在2011年開啟。

　　公開資料顯示，為完成整體上市，一汽集團2011年成立了整體上市平臺一汽股份，此后一汽股份成為一汽轎車、一汽夏利的直接控股股東。一汽股份則承諾：為解決同業(yè)競爭，將在五年內(nèi)(2016年6月28日為最后期限)通過資產(chǎn)重組或其他方式整合所屬的轎車整車生產(chǎn)業(yè)務(wù)，以解決與一汽轎車、一汽夏利的同業(yè)競爭問題;同時，對一汽夏利，一汽股份還承諾2015年4月5日前規(guī)范和減少與其的關(guān)聯(lián)交易。

　　根據(jù)國務(wù)院國資委批復(fù)的整體重組改制方案，中國一汽將整車及關(guān)鍵零部件業(yè)務(wù)及資產(chǎn)、人員全部投入一汽股份。一汽股份以整車汽車制造、銷售、服務(wù)及汽車技術(shù)研究、開發(fā)及服務(wù)為主業(yè)。

　　2014年一汽股份銷售整車308.6萬輛，位居行業(yè)第三位，其中乘用車284.9萬輛，商用車23.7萬輛。乘用車銷量主要來自兩家合資公司一汽大眾和一汽豐田，商用車銷量主要來自一汽解放的中重卡。而上市公司一汽轎車、一汽夏利僅占整車銷量總量的11%。

　　根據(jù)中銀國際證券測算，2014年一汽股份在銷量、收入、凈利潤、凈資產(chǎn)等方面與上汽集團基本相當，其中一汽股份歸屬于母公司的凈利潤約為259.5 億元，略低于上汽集團。

　　中銀國際證券同時表示，一汽股份未來成長性更好，預(yù)計一汽集團整體上市后，市值有望達到300億元左右。

　　然而，一汽股份的整體上市計劃卻一直未能成行。華融證券表示，合資股權(quán)利益問題和人事、腐敗問題是阻礙一汽整體上市的兩個主要因素。對一汽而言，一汽大眾和一汽豐田是其主要的利潤來源，將兩家合資公司中的中方資產(chǎn)注入一汽股份對其整體上市至關(guān)重要。而一直以來，一汽與大眾、豐田之間存在股權(quán)利益問題，阻礙了整體上市進程的推進。此外，公司原有人事、腐敗問題不解決，其整體上市將難以推進。

　　華南一位汽車行業(yè)分析師表示，“此次一汽集團董事長徐建一被調(diào)查，最大‘老虎’挖出，表明一汽集團反腐工作取得成功，基本掃清腐敗問題對整體上市的影響。”

　　伴隨一汽集團整體上市進程，徐建一也在實踐一汽集團的自主品牌發(fā)展規(guī)劃。在2010年的北京車展上，徐建一就曾提出了自主品牌發(fā)展規(guī)劃，主要內(nèi)容為，中國一汽下轄“中國一汽”和“紅旗”兩個母品牌，其中中國一汽下轄“解放”、“奔騰”、“夏利”、“佳寶”四個產(chǎn)品品牌。

　　后來被業(yè)內(nèi)人士詬病的是，一汽集團在紅旗品牌的大力投入適得其反，當時針對公務(wù)車市場重點推進的紅旗品牌，后由于國家逐步取消了政府公務(wù)車的采購，從而接近失敗。

　　徐建一時代，一汽集團另一大失誤，便是上述提及的一汽夏利。

　　機構(gòu)提前出逃

　　目前，一汽集團旗下5家上市公司中，處境最為尷尬的是面臨“ST”的一汽夏利，而公募機構(gòu)早就紛紛“逃離”。

　　2014年二季度末，有31只公募基金產(chǎn)品持有一汽夏利，截至當年三季度末時，只有11只基金產(chǎn)品持有一汽夏利;而截至2014年四季度末，僅剩下兩只基金產(chǎn)品持有一汽夏利。

　　具體來看，盡管去年二季度末時多達31只基金產(chǎn)品持有一汽夏利，但持股市值僅有1.06億元，而四季度末雖然有兩只產(chǎn)品持有該股，但持股總市值達到了1.11億元。

　　隨著一汽夏利“ST”命運的一步步逼近，最后仍舊持有一汽夏利的兩只基金產(chǎn)品分別為交銀成長股票和交銀新成長股票，均來自交銀施羅德基金公司，而管理這兩只產(chǎn)品的基金經(jīng)理，都是管華雨。

　　公開資料顯示，管華雨目前擔任交銀施羅德權(quán)益投資總監(jiān)，是公司內(nèi)資歷最老的基金經(jīng)理，基金經(jīng)理從業(yè)時間超過7年，其于2010年加入交銀基金，歷任權(quán)益部總經(jīng)理助理、權(quán)益部副總經(jīng)理，現(xiàn)任權(quán)益部總經(jīng)理。

　　在上述兩只基金的四季報中，一汽夏利都是這兩只產(chǎn)品的第十大重倉股。其中，交銀成長持倉一汽夏利占比為2.25%，交銀新成長持倉一汽夏利占比為3.33%。今年來，交銀新成長和交銀成長這兩只基金產(chǎn)品的業(yè)績分別為34.3%和31.4%。

　　對此，北京地區(qū)一位基金人士表示，機構(gòu)在去年末時仍堅守一汽夏利，還是出于對一汽集團整體上市的期待，盡管一汽夏利面臨“ST”，但是一汽集團曾經(jīng)承諾2016年實現(xiàn)整體上市，而屆時一汽夏利的命運也將改變，“機構(gòu)看重的是一汽整體上市后解決的同業(yè)競爭問題，此外整體上市也包含著國企改革概念，這是今年的市場熱點。”

　　另外值得關(guān)注的是，交銀施羅德基金是交通銀行(6.48, 0.04, 0.62%)的子公司，而一汽集團也是交通銀行的股東，股東層面的關(guān)系，或許也對交銀施羅德基金選擇一汽夏利有些許影響。

　　公開資料顯示，2014年10月時，交銀施羅德的任相棟、王少成、王崇、張鴻羽等人就曾前往一汽夏利調(diào)研。

　　而根據(jù)公開的調(diào)研記錄來看，近一年多來機構(gòu)前往一汽夏利調(diào)研時，最關(guān)心的仍是一汽集團整體上市、同業(yè)競爭等問題，但是始終沒有得到公司方面切實的回答。

　　“其實機構(gòu)人士調(diào)研就集中在整體上市，可難以得到有干貨的答案，集團、公司層面也沒見到實際的推動。”一位私募人士說，一汽集團內(nèi)部腐敗始終就被視為阻礙整體上市的大屏障，“反腐的深入開展，會清除障礙、推進一汽整體上市。”

　　與一汽夏利相同，一汽集團旗下另一家整車上市公司一汽轎車，去年也遭遇了機構(gòu)的出走。

　　2014年二季度末時，尚有104只基金產(chǎn)品持有一汽轎車，而截至四季度末，僅有9只產(chǎn)品持有該股。據(jù)一位機構(gòu)人士介紹，二季度時一汽轎車被公募大量持有，主要是當時一汽轎車推出新車型，公募機構(gòu)看好了這個機會，但隨后的三季報業(yè)績不及預(yù)期，令人失望。

　　2014年四季度末，富國天益價值股票、華夏復(fù)興股票分別持有一汽轎車的市值為2.16億元和1.42億元，是9只基金產(chǎn)品中，持有一汽轎車股份最多的基金產(chǎn)品。

　　值得注意的是，去年底時，曾有18家機構(gòu)、20位機構(gòu)人士前往一汽轎車調(diào)研，其中不乏嘉實、建信、廣發(fā)等公募行業(yè)的大公司。一位機構(gòu)人士透露，當天的調(diào)研中，諸多機構(gòu)仍關(guān)心一汽集團整體上市的問題，但一汽轎車與一汽夏利的情況雷同，沒有給出具有實際內(nèi)容的回答。

　　“其實一汽集團整體上市不僅機構(gòu)關(guān)注，一汽旗下的上市公司更加期待，但一汽集團內(nèi)部龐雜，誰也說不清或者不敢說整體上市的確切情況。”這位機構(gòu)人士說。

　　國企改革預(yù)期

　　不難看出，對于此次一汽集團反腐事件，多數(shù)業(yè)內(nèi)人士對一汽集團的后續(xù)表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。

　　上述北京地區(qū)基金人士就表示，一汽集團至今仍未實現(xiàn)整體上市，在現(xiàn)有大型汽車集團中，非常具有國企改革的韻味。目前一汽集團上市主要有兩種可行方案，第一種是，借殼一汽轎車吸收合并一汽夏利;第二種可能是一汽獨立上市成功后，再吸收合并旗下上市公司，至少可以看到，面臨“ST”的一汽夏利即將出現(xiàn)轉(zhuǎn)機。

　　事實上，隨著北汽集團在香港的上市，“四大四小”的汽車集團結(jié)構(gòu)中，僅有一汽集團和奇瑞汽車尚未整體上市或上市。考慮到國企混合所有制改革和一汽集團同業(yè)競爭問題，以及各自的盈利情況，業(yè)內(nèi)普遍認為，一汽集團整體上市將是汽車行業(yè)國企改革的首要事件。

　　此外，一汽集團早就具備國企改革的色彩。早在去年7月份時，一汽集團持股的交通銀行，就率先推進了國企混改方案，截至2014年三季度末，一汽集團持有交通銀行0.89%的股份，是其第八大股東。

　　彼時，接受理財周報記者采訪時，一汽集團一位負責人就表示，今后隨著一汽集團的整體上市，集團方面也將受益于交通銀行正在推進的國企混改，“這樣，一汽集團無疑在金融、國企改革方面都具有了很明顯的標識。”

　　對于一汽集團即將面臨的國企改革，華泰證券(27.24, 2.38, 9.57%)分析師姚宏光認為，國企改革精彩紛呈，一汽作為最重要的部分，不容缺席。

　　在他看來，自十八大以來，央企和行業(yè)層面的案例不斷豐富，使得國企改革變得有血有肉，一汽集團在未來一年半時間內(nèi)推行國企改革的概率比以往任何時候都大。

　　在分析原因時，除了央企改革速度超乎市場想象外，汽車行業(yè)普遍推行國企改革、主動謀變，更為值得關(guān)注，尤其是北汽、江淮上市后，一汽集團成為了唯一一個游離于資本市場之外的國有大汽車集團，外在壓力不容忽視。

　　另外，與一汽集團及其下屬公司關(guān)聯(lián)緊密的上市公司，后續(xù)表現(xiàn)也不可忽略，其中，印紀傳媒(21.39, 0.16, 0.75%)就頗值得關(guān)注。

　　根據(jù)公開資料顯示，印紀傳媒主要業(yè)務(wù)是為客戶提供品牌管理、廣告創(chuàng)制、品牌推廣等服務(wù)，根據(jù)印紀傳媒公告顯示，自2011年至2014年上半年，印紀傳媒的銷售客戶中，一汽集團以及旗下的多家公司，一直都是印紀傳媒的前五大客戶。

　　近日，印紀傳媒2014年業(yè)績快報就顯示，2014年度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入248961.19萬元，較上年同期增長52.60%;實現(xiàn)營業(yè)利潤57771.70萬元，較上年同期增長81.23%;實現(xiàn)利潤總額62931.16萬元，較上年同期增長70.79%;歸屬于上市公司股東的凈利潤43650.17萬元，較上年同期增長58.15%。

　　近四年來一直是重要客戶的一汽集團，經(jīng)歷此次高層人事震蕩后，在品牌業(yè)務(wù)方面對印紀傳媒即將帶來的影響不可小覷。